稳扎稳打、高位快跑、跳板上市

2018-2021年，晶华微主营业务收入分别为5017.70万元、5973.32万元、1.97亿元、1.73亿元；归母净利润分别为568.81万元、1111.86万元、1.00亿元和7735.15万元。也就是说，在2020年疫情影响之下，净利润仍翻了超8倍之多，平均下来，疫情后的两年中，晶华微净利润在50%上下波动。

疫情推动是晶华微可以快速发展的原因之一，但并非晶华微持续增长的全部因素。

先从产品上说，晶华微的主要产品为基于高精度ADC的信号处理SoC解决方案。SoC（System on Chip，芯片级别系统）指的是能够实现专用目标的集成电路。举例来说，疫情之下的刚需测温产品，就需要用到红外测温SoC芯片，该芯片的作用是能够让温度数值在测温枪屏幕得到最终呈现。

测温产品只是下游应用之一，晶华微的芯片还可以用于医疗健康、工业控制及仪表和智能感知领域。其中，医疗健康SoC芯片和工业控制及仪表芯片是主要收入来源，2019-2021年合计占比超95%。

下游需求的结构性变动是晶华微近两年业绩快速增长的关键。2020年，额温枪价格在疫情影响下暴涨，据相关案例，疫情期间额温枪供求极度不平衡，平均价格翻了1倍以上；价格最贵的时候，原本89元一支的额温枪，一度炒到了接近400元。

急速变动的供需关系没能让看不见的手第一时间反应过来，这也带动了其上游红外测温信号处理芯片的量价齐升。2019年平均单价仅1.3605元的芯片，在2020年来到1.9716元/颗，同比上升44.92%；销量由2019年的829.67万颗上升至2020年的6474.40万颗。

因此，仔细看晶华微的收入构成就会发现，2020年晶华微收入翻了3倍以上，主要的贡献来自红外测温信号处理芯片，从2019年的1128万元增长至2020年的1.28亿元。

能够快速抓住疫情红利，一方面是晶华微的能力，但同时还有资源积累和对行业的长期下注。招股书显示，晶华微的红外测温信号处理芯片在额温枪领域占相当一部分，按照艾媒数据中心统计，2020年中国额温枪需求量为2.3亿台，以晶华微销量6474.40万颗测算，晶华微在该领域的市占率达28.18%。

能够较早建立稳定合作关系是进入额温枪领域的触手，早在2015年时，晶华微就和额温枪头部企业倍尔康建立了合作关系，在之后的两年间向倍尔康销售少量的红外测温信号处理芯片。据招股书，倍尔康医疗健康SoC芯片70%由晶华微提供，前者生产的红外测温枪约占国内市场份额的三分之一。

但自立于世的姿态也有，在晶华微前五大客户中，与额温枪有关的客户就占据三位。经销商科视通成为晶华微2020年的第一大客户。2016年和晶华微建立起合作关系的静是福成为第二大客户；晶华微和心一兰建立合作是在2020年，也在前五大客户名单上位居第四。

上游技术越发有话语权，甚至2017年时，倍尔康开始转为向经销商科视通间接向晶华微采购芯片。彼时已经出现SoC芯片开始增量的趋势，体温计电子产品逐步落地，契机出现在《关于汞的水俣公约》的正式生效，明确规定了2026年开始停止生产传统的水银温度计。

2021年，由于国内疫情得到有效控制，晶华微在红外测温信号处理芯片的收入减少至3000万，整体收入下滑13%左右，来到1.73亿元。

疫情虽然短暂催化了2020年的业绩，但剔除疫情影响晶华微依然表现了很高的成长性。不计红外测温业务，晶华微其他芯片销售收入在2020年近7000万元，较2019年同比增长44%左右，2021年则是来到1.43亿元，较2020年实现了业绩翻倍。

亮眼业绩的背后，一方面是智能化电子化时代的到来，机械仪器逐步向电子仪器转变；另一方面是晶华微长期的产业合作关系，使得其在同一个客户身上形成的销售收入随着时间的推移越来越多。

具体而言，智能健康衡器领域，消费升级的大趋势下，疫情又进一步提升了居民的健康意识。晶华微早已在该赛道上布局，早在2014年，其就获得了A股上市公司香山衡器的验证，2017年晶华微通过上市公司乐心医疗验证并展开合作；

工控仪表领域，晶华微2016年就与A股上市公司优利德建立了合作关系。由于外部环境变化，疫情导致的全球供应链停摆，国内在该领域的芯片需求也拉高。2021年，其在优利德上形成的销售收入为1183.38万元，是2020年的2倍以上。